USD/JPY Menuju 133,00 di Tengah Meningkatnya Minat Risiko di Sesi Asia

• USD/JPY mencari bias arah di tengah stabilnya imbal hasil obligasi pemerintah AS.
• Kenaikan suku bunga ECB berdampak pada kompleksitas imbal hasil global; bank sentral bertahan di tengah krisis likuiditas.
• Pertemuan FOMC bulan Maret The Fed kemungkinan tidak akan menunjukkan pergeseran penting dalam siklus kenaikan suku bunga.

Harga USD/JPY bergerak turun, menguji level 130,00 karena imbal hasil obligasi pemerintah AS (UST) yang lebih rendah. Meskipun pijakan lemah Dolar AS secara keseluruhan belum menunjukkan sesuatu yang signifikan, USD/JPY memantul pada hari Kamis karena stabilisasi imbal hasil UST. Lingkungan penghindaran risiko di awal minggu, yang dipimpin oleh krisis likuiditas di antara bank-bank, mendorong penurunan UST.

Penurunan imbal hasil UST dapat dikaitkan dengan kalibrasi ulang ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve (Fed) untuk bulan Maret. Meskipun demikian, insiden pengurasan likuiditas dari Silicon Valley Bank (SVB) ke Credit Suisse telah memicu gelombang pesimisme baru untuk pertemuan FOMC bulan Maret.

Pemikirannya sederhana: The Fed seharusnya tidak menaikkan suku bunga jumbo pada pertemuan FOMC Maret di tengah-tengah ekosistem perbankan yang berantakan. Oleh karena itu, ekspektasi tersebut telah diperhitungkan ke dalam pergerakan harga imbal hasil. Akibatnya, USD/JPY yang sensitif terhadap imbal hasil UST mulai turun.

Sementara itu, bersama dengan The Fed, investor juga mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga untuk bank sentral lain seperti Bank Sentral Eropa (ECB). Berlawanan dengan hal ini, ECB mengumumkan kenaikan suku bunga 50 bp yang telah direncanakan pada hari Kamis.

Sentimen berbalik arah pada minggu ini ketika beberapa bank sentral utama melakukan intervensi dalam krisis likuiditas dengan rencana backstop dan mendorong ECB untuk mempertahankan rencana kenaikan suku bunga. Setelah acara ECB, imbal hasil global naik pada hari Kamis. Dan sepertinya bank-bank sentral tidak tertarik untuk mengalah pada masalah likuiditas yang sedang berlangsung ini sampai menjadi lebih buruk, dan kemungkinan besar mereka akan tetap berada di jalur kenaikan suku bunga.

Komentar sebelumnya dari Menteri Keuangan AS Yellen mengatakan bahwa pengembalian dana pemerintah atas deposito yang tidak diasuransikan tidak akan diperpanjang untuk setiap bank yang gagal dan lembaga pemeringkat Fitch mengatakan "kasus dasar kami adalah bahwa perkembangan terakhir di AS tidak akan menyebabkan perubahan besar dalam kebijakan moneter AS".

Oleh karena itu, perubahan penting apa pun tampaknya masih terlalu dini untuk saat ini. Mungkin saja the Fed akan menaikkan 25 bp pada pertemuan FOMC bulan Maret, tetapi perubahan besar dalam siklus kenaikan suku bunga sangat tidak mungkin terjadi.