Pratinjau BoJ: Tiga Skenario dan Implikasinya pada USD/JPY – TDS

Para ekonom di TD Securities membahas Keputusan Suku Bunga Bank of Japan (BoJ) dan implikasinya pada pasangan USD/JPY.

Pergeseran Target Imbal Hasil ke front-end (10%)

Pergeseran Target Imbal Hasil ke front end (2-tahun/5-tahun) menyiratkan perubahan besar dalam sikap pelonggaran BoJ. Bank kemungkinan akan menaikkan perkiraan inflasi TF24 di atas 2% dan mengutip bukti bahwa ekspektasi inflasi mendekati keseimbangan inflasi 2%. Selanjutnya, BoJ kemungkinan akan menekankan bahwa ekonomi kemungkinan besar akan berjalan di atas potensi (kesenjangan output positif) dengan laju yang jauh lebih cepat dari yang diprakirakan dan membawa tekanan harga yang lebih kuat. USD/JPY -3,0%.

Memperlebar Kisaran Target Imbal Hasil 10-tahun (25%)

BoJ dapat memperlebar kisaran dari kisaran 50bp saat ini. Bank memperbaui prakiraan inflasi TF2024 di atas 2%, dengan alasan bahwa keseimbangan risiko telah condong ke hasil inflasi yang lebih tinggi yang mendukung perubahan bertahap pada kerangka YCC. Pada Rangkuman Pendapat terakhir, para anggota menyoroti bahwa perilaku penetapan harga perusahaan-perusahaan telah berubah dengan jelas, yang mengindikasikan pergeseran dalam perilaku penetapan harga upah perusahaan setelah perusahaan menawarkan kenaikan upah terbesar dalam 30 tahun. USD/JPY -2,5%.

Kasus Dasar: Tidak Ada Perubahan pada Pengaturan Kebijakan (65%)

BoJ mempertahankan semua pengaturan kebijakan tidak berubah dan Gubernur Ueda menegaskan kembali sikap BoJ bahwa masih ada jarak untuk mencapai target inflasi 2%. Hal ini mungkin sudah jelas dari prakiraan inflasi TF24 yang kami prakirakan tidak akan berubah di 2% mengingat ketidakpastian prospek inflasi, terutama di sisi permintaan. BoJ akan memerlukan waktu untuk menilai prospek upah dan menghindari perubahan prematur dalam kebijakan YCC, terutama ketika Bank telah merencanakan lokakarya tinjauan kebijakan dengan para pakar asing pada 23 Desember. USD/JPY -0,5%.