Pratinjau Keputusan Suku Bunga Jepang: BoJ Diprakirakan Pertahankan Kebijakan Meskipun Ada Isyarat Hawkish

• Bank sentral Jepang diprakirakan akan mempertahankan suku bunganya sekali lagi.
• Bank of Japan mungkin memberi isyarat tentang berakhirnya kebijakan moneter ultra-longgar.
• Gubernur BoJ Kazuo Ueda mengatakan fokusnya adalah pada “jalan keluar yang tenang.”

Bank of Japan (BoJ) akan mengumumkan keputusan kebijakan moneternya pada Jumat pagi. Yen Jepang (JPY) mungkin akan mengalami reaksi yang luas, bukan karena keputusan itu sendiri, namun karena adanya potensi petunjuk berakhirnya kebijakan moneter ultra-longgar yang telah diterapkan sejak awal tahun 2016. Setelah menurunkan suku bunga menjadi -0,1 % pada Januari 2016, bank sentral mengumumkan Pengendalian Kurva Hasil/Yield Curve Control (YCC) pada bulan September, yang awalnya bertujuan untuk mempertahankan imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10-tahun di sekitar 0%.

Keputusan Suku Bunga Bank of Japan: Apa yang Perlu Diketahui di Pasar pada Jumat, 22 September

USD/JPY diperdagangkan dekat tertinggi baru 2023 karena Dolar AS mendapat dorongan dari jeda bernuansa hawkish dari Federal Reserve (The Fed). Seperti yang telah diantisipasi secara luas, bank sentral mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan bulan September namun tetap membuka kemungkinan kenaikan suku bunga lagi dan mengisyaratkan bahwa biaya pinjaman akan tetap lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama. Proyeksi The Fed menyiratkan kenaikan suku bunga 25 basis poin (bp) lagi pada tahun ini dan penurunan suku bunga 50 bp pada tahun 2024, setengah dari penurunan yang sebelumnya diantisipasi untuk tahun depan.

Dolar AS didukung oleh optimisme umum menjelang pengumuman BoJ meskipun imbal hasil obligasi Pemerintah AS 2-tahun mencapai puncaknya di tertinggi multi-tahun 5,202% setelah The Fed, yang merupakan level tertinggi sejak tahun 2006. Kemudian turun ke saat ini di 5,14%. Imbal hasil obligasi Pemerintah AS 10-tahun menawarkan 4,94%, mengakhiri hari tidak berubah.

Inflasi global secara umum lebih panas dari yang diantisipasi pada bulan Agustus, meskipun Indeks Harga Konsumen (IHK) Inggris naik 0,3% MoM dibandingkan ekspektasi naik 0,7%, sementara angka tahunan 6,7%, turun dari sebelumnya 6,8% dan di bawah antisipasi 7,1%.

Bank of England (BoE) mengejutkan para pelaku pasar pada hari Kamis karena bank sentral memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah di 5,25% setelah empat belas kenaikan suku bunga berturut-turut. Pasar keuangan entah bagaimana mengantisipasi keputusan tersebut di tengah menurunnya data inflasi. Taruhan terhadap kenaikan suku bunga tambahan menurun, dengan satu kali kenaikan lagi sebesar 25 bp, namun peluang kenaikan suku bunga di bulan November turun dari 81% sebelum pengumuman menjadi 64% setelahnya.

Wall Street ditutup di zona merah karena suasana suram yang dipicu oleh The Fed dan diperburuk oleh BoE terus berlanjut sepanjang hari Kamis.

Kapan BoJ akan Mengumumkan Keputusan Suku Bunga, dan Bagaimana Pengaruhnya Terhadap USD/JPY?

Bank of Japan diprakirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah di -0,1% sekali lagi dalam pertemuan bulan September. Diprakirakan juga tidak ada perubahan pada YCC, karena BoJ terkenal sebagai mesin yang lambat.

Karena inflasi di Jepang telah melampaui target 2% BoJ selama lebih dari setahun, para pembuat kebijakan berada di bawah tekanan yang semakin besar untuk mengubah arah dan memperketat kebijakan moneter.

Di sisi negatifnya, pertumbuhan upah masih lemah, dan bank sentral menyatakan bahwa upah yang lebih tinggi merupakan prasyarat untuk menjauh dari stimulus moneter. Pendapatan tunai rata-rata di Jepang naik 1,3% YoY di bulan Juli, melambat dari 2,3% di bulan Juni, meskipun naik selama sembilan belas bulan berturut-turut.

Ketika inflasi meningkat, bank sentral memperkenalkan perubahan pada kontrol kurva imbal hasil, sehingga imbal hasil Obligasi Pemerintah Jepang/Japanese Government Bond (JGB) tenor 10-tahun bergerak dalam kisaran yang lebih lebar. Intinya, bank sentral telah memutuskan untuk melakukan intervensi hanya ketika imbal hasil JGB 10-tahun bergerak melewati 1,0%.

Yang membingungkan investor dan mungkin menimbulkan keributan terhadap pengumuman tersebut adalah komentar terbaru Gubernur Kazuo Ueda. Dalam sebuah wawancara dengan Yomiuri Shimbun, Ueda mengatakan perubahan kebijakan moneter pada bulan Juli adalah “mekanisme untuk mengubah keseimbangan antara dampak dan efek samping” dari pelonggaran moneter. Namun dia juga menambahkan bahwa fokusnya akan beralih ke “jalan keluar yang tenang” dari kebijakan ultra-longgar untuk menghindari dampak yang signifikan.

Namun, pasar keuangan menghadapi komentar tersebut dengan sedikit harapan akan adanya perubahan yang relevan dalam panduan ke depan. “Tampaknya para bankir bank sentral Jepang menginginkan Yen yang lebih kuat, namun hal ini tidak didasarkan pada ekspektasi kebijakan moneter yang kurang ekspansif,” kata ekonom di Commerzbank dalam sebuah catatan penelitian.

Kata-kata Ueda menimbulkan kekhawatiran. Pasar keuangan mulai berspekulasi mengenai potensi perubahan, meskipun ini tidak terjadi pada tahun ini. Nikkei melaporkan, “Keputusan pada bulan Januari untuk mengakhiri suku bunga negatif tampaknya merupakan skenario yang lebih realistis, dengan faktor-faktor praktis menunda penerapannya hingga bulan Februari. BoJ akan memperbarui prospek ekonomi dan harga untuk tahun fiskal 2023 hingga tahun fiskal 2025, sehingga memberikan bahan untuk membantu menjelaskan dasar perubahan kebijakan.”

Jika Bank of Japan menerapkan perubahan hawkish, USD/JPY bisa anjlok. Penurunan ini bisa menjadi besar mengingat pasangan mata uang ini diperdagangkan dekat tertinggi tahun ini di 148,45, setelah terapresiasi tajam setelah mencapai titik terendah di 127,21 pada bulan Januari.

Valeria Bednarik, Kepala Analis di FXStreet, mengatakan: “Tidak ada tanda-tanda teknis yang mengindikasikan rally USD/JPY telah berakhir. Sebaliknya, pasangan mata uang ini bisa terus bergerak menuju tertinggi 2022 di 151,93 dalam beberapa minggu mendatang, terutama jika sentimen pasar tetap tertekan, sehingga meningkatkan permintaan mata uang Amerika.

Dari sudut pandang teknis, pasangan mata uang ini bullish dalam grafik harian, dengan Simple Moving Average (SMA) 20-hari memimpin jalan ke atas, naik di atas moving averages jangka panjang yang juga bullish. SMA 20-hari saat ini berada di sekitar 146,90, potensi target bearish jika BoJ memberikan kejutan dengan pesan hawkish. Di bawah area tersebut, kemerosotan bisa berlanjut menuju 146,05."

Bednarik menambahkan: “Perlu diingat bahwa reaksi awal mungkin tidak mengarah ke tren jangka panjang, terutama jika hasilnya berlawanan dengan tren bullish saat ini. Selain itu, reaksi imbal hasil obligasi pemerintah dapat memberikan petunjuk soal apa yang diprakirakan setelah keadaan mereda.”