Pelemahan USD Berlanjut – Commerzbank

Sejak pertengahan minggu lalu, USD melemah dari hari ke hari, menyebabkan level-level EUR/USD lebih tinggi. Masih belum ada tanda-tanda apa pun di sisi EUR yang dapat berkontribusi terhadap pergerakan ini, catat Ulrich Leuchtmann Kepala Riset Valuta Asing dan Komoditas di Commerzbank.

Pandangan Negatif Terhadap USD Dapat Dibenarkan

“Pasar menganggap perubahan besar 50 basis poin oleh The Fed pada pertemuan besok semakin mungkin (sekarang lebih mungkin daripada perubahan kecil 25 basis poin), dan itu telah berdampak buruk pada USD. Perubahan besar tidak selalu menyiratkan bahwa siklus penurunan suku bunga akan berakhir lebih rendah dari yang diprakirakan pasar sebelumnya. Suku bunga terminal di sekitar 2¾% masih merupakan skenario yang diperhitungkan oleh pasar. Namun, awal yang lebih agresif dalam penurunan suku bunga dianggap negatif bagi USD.”

“Kami baru-baru ini mencoba menunjukkan bahwa (1) ekspektasi inflasi mengarah ke tercapainya target inflasi 2%, tetapi sejauh ini tidak ada bukti undershoot yang signifikan. Dan kami menunjukkan (2) bahwa pasar tenaga kerja AS telah mendingin, tetapi terus berkinerja hampir sama baiknya dengan tahun 2019 yang gemilang. Tentu saja, ada risiko. Pasar tenaga kerja dapat mendingin dengan cepat, dan tentu saja inflasi dapat anjlok. Namun tentu saja, keadaan juga dapat berubah secara berbeda.”

“Perubahan 50 basis poin akan mengindikasikan bahwa fungsi reaksi The Fed lebih negatif untuk USD daripada yang dapat diasumsikan baru-baru ini. Dan itu tidak hanya relevan untuk suku bunga saat ini, tetapi akan meningkatkan risiko bahwa di masa mendatang The Fed akan lebih cenderung menurunkan suku bunga jika terjadi keraguan. Ini pada dasarnya menegaskan pandangan negatif kami terhadap USD: dalam siklus penurunan suku bunga, The Fed lebih agresif daripada sebagian besar bank sentral lainnya. Fase-fase tersebut cenderung negatif terhadap USD karena membuat dolar tampak lebih berisiko. Premi risiko yang lebih tinggi pada posisi USD, yaitu dolar AS lebih lemah, adalah konsekuensi logisnya.”