Tiongkok: Kelemahan Agustus Mungkin Memicu Dukungan Kebijakan Lebih Lanjut – Standard Chartered

Momentum pertumbuhan semakin melambat di bulan Agustus meskipun kinerja perdagangan tetap tangguh. FAI paling mengecewakan, sementara IP tetap relatif stabil dan penjualan ritel tampak stabil. Kelemahan yang terus berlanjut dalam data dapat mendorong percepatan dalam pelaksanaan kebijakan dan peningkatan dukungan, lapor para ekonom Standard Chartered.

Deteriorasi investasi yang mengkhawatirkan

"Data aktivitas riil bulan Agustus menunjukkan pelemahan yang luas, terutama dalam investasi. Dalam tanda yang mengkhawatirkan, kontraksi investasi meluas di luar sektor perumahan. Investasi properti terjun lagi sebesar 19,4% y/y, dan baik FAI manufaktur maupun infrastruktur terus menurun. Kondisi cuaca yang buruk dan tindakan manajemen kapasitas baru-baru ini mungkin telah membebani belanja modal. Kami berpikir pelaksanaan fiskal perlu dipercepat untuk mendukung FAI ke depan."

"Pertumbuhan penjualan ritel barang konsumsi melambat lebih lanjut menjadi 3,4% y/y di bulan Agustus, tetapi berbalik positif secara m/m. Sementara itu, pemulihan program perdagangan barang kemungkinan memberikan beberapa dukungan, efektivitasnya bisa berkurang, seperti yang telah kami sampaikan. Pemerintah baru-baru ini telah mengalokasikan lebih banyak sumber daya fiskal untuk mendukung rumah tangga, yang seharusnya menjadi bantalan bagi penjualan ritel ke depan. Sementara itu, sektor jasa tetap menjadi penstabil di 7M-2025: pertumbuhan penjualan ritel jasa tetap solid di 5,1% y/y dan pertumbuhan indeks produksi jasa yang kuat di 5,6% y/y selama periode tersebut."

"Tekanan turun yang persisten pada pertumbuhan dapat mendorong lebih banyak tindakan kebijakan. Pemerintah mungkin akan mempercepat pelaksanaan anggaran saat ini dan telah mengisyaratkan pra-alokasi kuota obligasi swap utang 2026. Kami memperkirakan satu pemotongan suku bunga kebijakan sebesar 10 bps lagi di Kuartal 4, dengan risiko kecil pemotongan yang sedikit lebih awal, mengikuti pemotongan suku bunga Fed yang kami perkirakan di bulan September. PBoC juga kemungkinan akan mempertahankan likuiditas yang cukup dan melanjutkan pembelian obligasi pemerintah Tiongkok (CGB) untuk mengakomodasi penerbitan obligasi pemerintah."