CEE Valuta Asing: Ketahanan diuji saat suku bunga riil tertekan – BNY

Bob Savage dari BNY menyoroti bahwa mata uang Eropa Tengah dan Timur (CEE) seperti Forint Hungaria (HUF) dan Złoty Polandia (PLN) relatif bertahan dengan baik memasuki minggu keempat konflik, didukung oleh suku bunga riil yang tinggi dan likuiditas. Namun, ia memperingatkan bahwa fundamental yang memburuk, dinamika energi dan tenaga kerja, serta kenaikan suku bunga agresif di Eropa Barat berarti bank sentral CEE mungkin perlu berputar cepat untuk menjaga buffer suku bunga riil dan ketahanan Valas.

Imbal hasil tinggi mengimbangi risiko kebijakan yang meningkat

"Kami melihat keputusan MNB (bank sentral Hungaria) besok sebagai ujian lain ketahanan untuk mata uang dengan imbal hasil tinggi, yang memasuki minggu keempat konflik dalam kondisi relatif baik, meskipun fundamental memburuk. Secara mengejutkan, aliran HUF solid selama minggu lalu; kecuali beberapa arus keluar kuat di awal konflik, mata uang ini tetap menjadi salah satu yang berkinerja terbaik di EMEA (Eropa, Timur Tengah, dan Afrika). Hal ini berlaku di berbagai kelas aset, meskipun pemerintah Hungaria menjadi salah satu yang pertama secara global memberlakukan jaminan harga energi, sehingga berisiko mengikis kredibilitas fiskal secara serius."

"MNB diperkirakan akan mempertahankan suku bunga, dan dengan asumsi angka CPI jangka pendek sesuai dengan prospek sebelumnya, buffer suku bunga riil sebesar 300-400 basis poin dianggap cukup untuk membatasi arus keluar. Namun, seperti halnya di sebagian besar CEE, ini mungkin merupakan batas minimum yang dibutuhkan, karena dinamika pasokan energi dan tenaga kerja dapat menekan suku bunga riil dengan sangat cepat. Mengingat kenaikan agresif kini diperkirakan di Eropa Barat, kami percaya CEE juga perlu berputar cepat, terutama dalam jangka pendek."

"Secara keseluruhan, aliran Valas CEE tetap menjadi mikrokosmos bagaimana aliran Valas pasar negara berkembang (EM) berperilaku secara umum. PLN dan HUF menawarkan likuiditas dan suku bunga riil, meskipun kami percaya risiko kebijakan meningkat dalam lingkungan saat ini. Untuk saat ini, pandangan suku bunga riil cukup untuk mengimbangi atau mengkompensasi dorongan fiskal yang sangat kuat; namun jika krisis energi memburuk, pasar mungkin perlu meninjau kembali eksposur mereka saat ini."

"Sementara itu, RON dan CZK terus berkinerja buruk. Yang terakhir tidak pernah terlihat dalam konteks carry yang kuat, sedangkan yang pertama kini menjadi salah satu mata uang dengan kinerja terburuk di iFlow, hanya karena memiliki salah satu suku bunga riil terendah dari semua mata uang yang kami pantau. RON adalah yang pertama dari nama-nama carry utama di Valas EM yang bergerak ke posisi yang secara material kurang dimiliki."

"Kini bergabung dengan mata uang dengan neraca pembayaran yang tertekan, di mana pelemahan mata uang juga akan mempengaruhi posisi suku bunga riil yang buruk."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)