Minggu Ini: USD Sebagai Mata Uang Carry dan Safe Haven - Nordea

Dalam review minggu depan, Nordea Research mencatat kekuatan USD meskipun kapitalisasi hari Jumat, dan status safe haven Greenback bisa melihat kenaikan lebih lanjut dalam minggu ini.

Kutipan Utama

"Sementara perang perdagangan berkecamuk, USD memiliki minggu yang relatif kuat, terutama terhadap mata uang seperti AUD, CAD dan NZD. Alasannya cukup jelas; USD adalah mata uang carry dan safe haven pada saat yang sama saat ini Dan baru-baru ini periode risiko telah bertepatan dengan relatif curamnya kurva USD versus kurva EUR, yang cenderung bertepatan dengan EUR/USD yang lebih rendah (ketika kurva USD telah kembali curam) selama 1-2 tahun.

Selama akhir pekan Trump telah menambahkan kekhawatiran perdagangan, dengan menjanjikan tarif 20% pada ekspor mobil Eropa ke AS, jika hambatan perdagangan Eropa pada mobil tidak diturunkan. Kami masih berpegang pada pandangan bahwa perang dagang pada akhirnya adalah positif USD dalam jangka panjang.

KTT Uni Eropa bisa membuktikan menjadi penggerak pasar sebagai pesan akhir yang lemah dari para pemimpin Uni Eropa akan menambah bahan bakar untuk sentimen yang baru-baru ini di-integrasi di wilayah Euro setelah kekhawatiran Italia. Dengan demikian, KTT Uni Eropa beresiko memberi lebih banyak masalah untuk EUR dan memperluas spread obligasi intra-Euro-area, jika tidak ada kemajuan lebih lanjut yang dibuat pada langkah-langkah integrasi. Dan dengan mudslinging baru-baru ini antara CDU dan CSU, Merkel tidak dalam posisi yang optimal untuk menyetujui langkah-langkah integrasi Uni Eropa lebih lanjut sekarang. Kami tidak bertaruh pada pertemuan yang sangat bermanfaat. Kami tetap short EUR/USD, jika bukan karena alasan spot, maka setidaknya untuk alasan carry.

The Fed secara berangsur-angsur membiarkan neraca keuangannya menyusut pada kecepatan yang lebih cepat dan cepat, dengan penyusutan maksimum USD50M/bulan yang dicapai pada Q4, 2018 (di mana 30 M dapat berupa obligasi dan surat berharga). Pada beberapa hari, likuiditas menyusut banyak, sebagian besar hari lain tidak sama sekali. Menariknya, pada hari-hari ketika dampak harian pada likuiditas AS besar, dolar cenderung meningkat, dan sentimen risiko telah melemah.

Ketika musim laporan perusahaan mendekati, kami akan, mengingatkan pembaca kami tentang satu konsekuensi menarik dari kenaikan dolar baru-baru ini. Karena sekitar separuh pendapatan S&P500 berasal dari luar negeri, pergerakan dolar baru-baru ini akan memangkas perkiraan EPS 2019 dan 2020, kemungkinan sebesar 2-2,5%. Sebagai contoh dari masa lalu, ketika dolar telah mengambil kecepatan selama musim laporan kuartal ketiga tahun 2014, itu mendorong perkiraan EPS yang lebih rendah untuk tahun 2015 dan 2016.

Seperti yang kami sebutkan di awal edisi mingguan ini, kami mempertimbangkan alasan kekuatan USD versus CAD, NZD, dan AUD sangat jelas. Karena USD menghasilkan lebih baik daripada CAD, NZD dan AUD, mengapa investor harus memutuskan untuk "memarkir" uang di salah satu dari tiga di lingkungan global saat ini ditandai dengan meningkatnya risiko perdagangan? USD adalah mata uang carry terbaik di dunia saat ini dan karenanya kami juga tetap short AUD/USD untuk sementara waktu.

Mata uang komoditas dengan posisi long bersih saat ini adalah NZD dan akan menjadi salah satu yang paling jelas rentan terhadap kemunduran lebih lanjut dalam sentimen risiko sebagai konsekuensinya. Oleh karena itu kami memutuskan untuk menambahkan short NZD untuk kasus long JPY kami menjelang pemilihan di Partai Demokrat Liberal pada bulan September, karena risiko bahwa Shinzo Abe akan digulingkan dari jabatannya (skenario risiko positif JPY). Kami berpikir bahwa pasar akan harus memperkirakan dalam premi risiko positif dalam JPY karena pemilihan ini lebih cepat."