ECB: Stimulus Meningkat - Westpac

Simon Murray, analis di Westpac, mencatat bahwa ECB telah menurunkan suku bunga deposit, pindah ke sistem cadangan berjenjang, memulai kembali pembelian aset, repriced TLTRO, dan memperkuat forward guidance.

Kutipan Utama

“Setelah sebelumnya membuka jalan untuk pengenalan stimulus tambahan pada pertemuan Juli, pengumuman ECB yang baik tentang stimulus baru semalam sebagian besar memenuhi harapan. Paket stimulus terdiri dari lima bagian. 

"Pertama, suku bunga deposit diturunkan 10bps menjadi -0,5% tetapi tidak ada perubahan pada suku bunga repo (0%) dan MLF (0,25%)."

“ECB juga telah pindah ke sistem cadangan berjenjang. Untuk masing-masing bank, kelipatan cadangan minimum enam kali akan dibebaskan dari biaya suku bunga deposit dan sebaliknya menerima 0,0%. Kebijakan suku bunga negatif ECB lebih sejalan dengan seperti Swiss dan Jepang dengan sistem berjenjang yang dirancang untuk melindungi transmisi kebijakan melalui saluran pinjaman bank."

“Ketiga, ECB memulai kembali pembelian aset bersih. Program ini akan dimulai pada bulan November dengan laju €20miliar per bulan dan akan bertahan selama diperlukan. Tidak ada perubahan pada komposisi pembelian aset (saat ini ~80% obligasi pemerintah), meskipun ECB sekarang juga akan membeli sekuritas sektor swasta di bawah suku bunga deposit."

“Empat, harga TLTRO-III (pinjaman murah baru ke bank-bank) telah disesuaikan. Sebelumnya, suku bunga insentif diajukan pada suku bunga deposit +10bps tetapi sekarang tidak termasuk premium. Ini secara efektif berarti pinjaman baru akan setidaknya 10bps lebih murah daripada pinjaman yang diganti tetapi bisa lebih rendah jika suku bunga deposit diturunkan lagi. Jatuh tempo pinjaman baru juga diperpanjang menjadi 3 tahun dari 2 tahun.”

“Terakhir, ketergantungan forward guidance pada kalender telah dihapus. Guidance sekarang murni tergantung pada negara, dengan stimulus akan dilanjutkan sampai ECB "telah melihat prospek inflasi konvergen ke level yang cukup dekat, tetapi di bawah 2%.

“Secara keseluruhan, paket stimulus secara luas sejalan dengan harapan kami sendiri. Kami tidak mengantisipasi penyusunan kembali TLTRO-III tetapi telah mengharapkan program pembelian aset €40miliar per bulan yang lebih besar. Kami terus percaya bahwa program ini akan dinaikkan ke laju tersebut pada tahun 2020 dan suku bunga deposit akan diturunkan ke terendah -0,7%.”