Pratinjau ECB: Prakiraan dari Delapan Bank Besar, Siap Menaikkan Suku Bunga

European Central Bank (ECB) akan mengumumkan keputusan kebijakan moneter pada hari Kamis, 9 Juni pukul 11:45 GMT (18:45 WIB) dan saat kita semakin dekat dengan waktu rilis, berikut adalah ekspektasi seperti yang diperkirakan oleh para ekonom dan peneliti dari delapan bank besar.

ECB akan mengumumkan akhir dari program QE dan mempertahankan suku bunga utama tidak berubah sambil mengisyaratkan kenaikan suku bunga di Juli. Menurut pendapat Yohay Elam dari FXStreet, ECB kemungkinan besar akan memilih apa yang sudah diisyaratkannya – kenaikan 25 bps di bulan Juli.

SocGen

“Pertemuan ECB Juni seharusnya sejalan dengan pandangan yang kita dengar selama sebulan terakhir, memberi sinyal berakhirnya pembelian bersih APP pada awal Juli (atau akhir Juni) dan kenaikan suku bunga pada Juli. Kami bertanya-tanya: jika ada keyakinan yang cukup untuk memberi sinyal kenaikan suku bunga pada awal Mei, mengapa tidak mengakhiri QE dan menaikkan suku bunga pada bulan Juni? Dengan ekspektasi inflasi di atas 2,2% sejak awal Maret dan ekspektasi market rate jauh ke depan, mengapa langkahnya terseret? Jelas, forward guidance adalah kebiasaan yang sulit untuk dihilangkan, mencerminkan ketakutan terhadap reaksi pasar yang merugikan, tetapi sekarang tampaknya menjadi penghalang bagi ketergantungan pada data dan tindakan tepat waktu. Dengan IMP bertahan dengan baik di bulan Mei dan inflasi minggu depan diperkirakan akan memecahkan rekor baru (7,9%), prospek akan segera menuntut lebih banyak tindakan. Diskusi tentang kenaikan suku bunga 50bp dan QT, di mana ada kebutuhan yang jelas pada sinyal awal, tampaknya terlalu dini. Risiko dampak inflasi tidak langsung dan babak kedua yang berlangsung lama sekarang sangat tinggi sehingga mengancam menurunkan ekspektasi inflasi dan kredibilitas ECB. Itu berlaku bahkan jika pertumbuhan ternyata lebih lemah dari yang diperkirakan selama kuartal-kuartal mendatang. Dengan demikian, memungkinkan pengurangan bertahap dalam reinvestasi APP dapat membantu menopang ekspektasi dan mengurangi kebutuhan pada kenaikan suku bunga yang lebih curam. Kami memperkirakan sedikit bantuan dari pembayaran TLTRO bank yang akan datang (sekitar €200 miliar pada bulan Juni dan €450 miliar selama tahun mendatang) dan percaya TLTRO baru (terbatas) akan dibutuhkan pada tahun 2023 untuk memperlancar penurunan. ECB yang terlalu reaktif dengan demikian mempertaruhkan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi dan kenaikan suku bunga yang lebih agresif nantinya."

Deutsche Bank

“Kasus dasar kami sebelumnya adalah memperkirakan kenaikan 25 bp berturut-turut mulai Juli. Kami sekarang memperkirakan salah satu dari dua kenaikan di kuartal ketiga adalah kenaikan 50 bp – September lebih mungkin daripada Juli. Kenaikan 25 bp di Juli dan 50 bp di September berarti suku bunga deposit akan naik di atas nol dalam tiga bulan. Kami percaya ECB terus meremehkan inflasi dan kami memperkirakan dukungan pada kenaikan 50 bp akan meningkat seiring berjalannya musim panas. Pada 9 Juni, kami memperkirakan ECB akan mengonfirmasi bahwa pembelian bersih APP akan dihentikan pada akhir Juni. Masalah lain: (1) prakiraan staf: inflasi akan naik ke 2% pada tahun 2024, memenuhi kriteria kenaikan suku bunga; (2) panduan suku bunga: memperkirakan tiga kondisi kenaikan suku bunga diganti dengan bahasa yang mirip dengan blog normalisasi Lagarde; dan (3) TLTRO: berakhirnya diskon TLTRO akan dikonfirmasi dan ECB menjanjikan kelancaran transmisi siklus kenaikan suku bunga melalui sistem perbankan.”

Nordea

“ECB akan mengkonfirmasi bahwa mereka berencana mengakhiri pembelian aset di awal Juli dan menaikkan suku bunga sebesar 25 bp di akhir bulan itu. Ketika kemungkinan kenaikan suku bunga 50 bp pada bulan Juli tidak sepenuhnya tertutup, akan cukup mengejutkan bagi ECB jika memulai siklus kenaikannya dengan langkah besar, terutama karena Lagarde baru-baru ini mengisyaratkan langkah pertama ECB akan dilakukan secara bertahap. Mengingat pergeseran bertahap ECB ke arah sikap yang lebih hawkish dan penerimaan pasar terhadap komentar semacam itu, kami melihat risiko condong ke arah interpretasi hawkish terhadap pesan ECB, yaitu suku bunga lebih tinggi dan EUR lebih kuat. Prakiraan staf ECB tampak akan menunjukkan revisi lebih rendah yang jelas pada pertumbuhan PDB tetapi melihat inflasi inti di atas target juga lebih lama."

TDS

“Kami memperkirakan ECB akan mengumumkan bahwa APP akan berakhir dalam beberapa minggu, dan mengirim sinyal kuat bahwa kenaikan suku bunga akan dilakukan pada bulan Juli dan September. Prakiraan akan menunjukkan inflasi lebih kuat dan pertumbuhan lebih lemah, menyoroti tantangan ECB ke depan. Dengan kurva Euribor sudah mencerminkan skenario pengetatan ECB sangat mungkin, ruang lingkup untuk kenaikan EUR/USD tetap terbatas dari sini."

Danske Bank

“Pertemuan ECB ini akan menjadi akhir formal dari pembelian aset bersih ECB dan sinyal yang jelas untuk menaikkan suku bunga pada bulan Juli, meskipun tanpa panduan khusus soal besaran kenaikan suku bunga pertama. Kami memperkirakan pembelian bersih ECB akan berakhir pada 1 Juli, dengan demikian sejalan dengan panduan sebelumnya yaitu kuartal ketiga. Dengan tekanan inflasi terus meningkat dan latar belakang ekonomi masih didukung oleh jasa, kami tidak memperkirakan masalah inflasi akan selesai dengan sendirinya dalam waktu dekat. Di sisi lain, ekspektasi inflasi akan turun secara bertahap ke 2% pada akhir 2024/awal 2025, yang menyisakan celah sempit bagi ECB untuk menaikkan suku bunga antara sekarang dan 12 bulan mendatang. Fokus pasar akan pada diskusi jika kenaikan 50bp dimungkinkan, dan jika demikian kapan, serta petunjuk tentang perangkat yang mungkin diambil ECB untuk mengatasi fragmentasi. Kami memperkirakan ECB akan menaikkan 25 bp pada setiap pertemuan hingga Maret 2023, tetapi risikonya jelas condong ke kenaikan suku bunga 50 bp di semester kedua tahun ini (kemungkinan besar Juli atau September)."

Commerzbank

“Dewan ECB diperkirakan akan memutuskan untuk mengakhiri pembelian aset bersihnya pada awal kuartal ketiga. Kami juga memperkirakan ECB akan memberi sinyal akhir dari suku bunga deposit negatif pada bulan September.”

Rabobank

“Penurunan lebih lanjut dalam prospek inflasi membenarkan tindakan segera, sementara data ekonomi terbaru tetap cukup solid untuk memfasilitasi beberapa pengetatan. Data inflasi telah meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga 50 bp. Kami percaya itu kemungkinan bukan kasus dasar ECB, tetapi kami tidak ingin memposisikan diri melawan risiko ini. Jika ECB menaikkan 50 bp, kami lebih memilih Juli daripada September atau nanti. Kami memperkirakan ECB akan menghentikan APP bulan ini, dengan nol pembelian bersih mulai Juli. Rentetannya mencegah kenaikan suku bunga kebijakan bulan ini, tetapi Juli tampak pasti. Kami memperkirakan ECB mengkonfirmasi bahwa diskon TLTRO-III tidak akan diperpanjang setelah Juni. ECB tidak terburu-buru untuk menguras likuiditas dari sistem.”

BofA

“Kami memperkirakan ECB akan membuka kemungkinan 50bp pada bulan Juli dan September dengan memberi sinyal bahwa suku bunga negatif akan berakhir selama kuartal ketiga (bukan pada akhir kuartal ketiga). Kami baru-baru ini mengubah seruan kami pada ECB dan sekarang memperkirakan total 150bp sepanjang 2022. Untuk saat ini, ketika kami menilai kembali prakiraan pertumbuhan kami dan menunggu pertemuan minggu ini, kami pikir mereka kemungkinan akan dihentikan pada tahun 2023. Dipaksa oleh kejutan inflasi yang persisten, kami memperkirakan ECB akan memulai pergeseran ke sikap hawkish dengan mengakhiri QE minggu ini dan kenaikan suku bunga pertama, mungkin sebesar 50bp, pada bulan Juli. Kami memperkirakan pergeseran ini mulai mendukung EUR, tetapi kami juga berhati-hati karena sejumlah hal masih membebani mata uang. Dengan asumsi seruan kami ternyata benar, penguatan apa pun dalam EUR seharusnya bersifat sementara."